本文是《极简投研》的第760篇文章。文章仅记录个人思考，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。一、百润股份牛在哪儿？ 百润股份，2011年3月25日上市。
后复权价格，历史最低点是2012年1月6日的16.7元，历史最高点是2021年2月18日的576.34元，涨幅高达3351.14%，年化收益率48.21%。
2021年2月18日，股价触顶，后缓慢下降，截至2026年1月21日，股价191元，涨幅1043.71%，年化收益率降为19.01%。
复盘百润股份的历史K线，百润股份股价实际上是有过两次大涨，一次是15年，一次是19-21年，虽然第一次的上涨，有着15年大牛市的加持，但是第二次的上涨，实际上更加蔚为壮观。
第二次上涨，后复权价格，从18年年末最低的大约39元，连续上涨2年多的时间，直到2021年2月18日的576.34元，涨幅1377.79%，年化收益率284.42%。
2年多一点儿的时间，近14倍涨幅，如果真有人全程参与其中，不知道他会有多开心。 二、百润股份为何牛？ 公司成立之初，主营香精香料业务，后研发出适合亚洲市场的预调鸡尾酒配方，并在03年推出了RIO品牌，但彼时预调酒行业整体不温不火。
12年，国内预调酒行业刚刚兴起，当时的行业龙头是百加得，由于百加得管理混乱，百润股份趁虚而入，通过强大的市场营销和经销商激励政策，坐稳了行业龙头位置。
然而，市场草创，面对暴增的行业需求，百润股份的产能有限，代工厂的产品出现了质量问题，同时也出现了很多山寨货，总之，彼时行业无序扩张，产品同质化严重，假货横行，导致刚刚兴起的预调酒行业很快就偃旗息鼓。
后百润股份苦练内功，自建产能，进行渠道改革，同时产品不断推陈出新，陆续推出了不同酒精度的微醺系列、经典系列、清爽系列、强爽系列、轻享系列、本榨系列、从减系列、夜狮系列、限定/联名/定制系列等多个系列50多种口味，包括275mL、330mL、500mL等不同容量的玻璃瓶装和易拉罐装，可以满足不同消费者和不同消费场景的需求。
从公司的净利角度，16年首亏，17年扭亏为盈，后稳步、持续增长。
目前，百润股份在预调酒行业的市占率大约是90%，处于垄断地位。
由此可见，百润能够成为显赫一时的大牛股，原因有二，一个是预调酒行业兴起，一个是公司的行业绝对龙头地位。
公司在03年刚刚研发出预调酒后，业绩不温不火，12年，预调酒终于有兴起的迹象，转而又偃旗息鼓，直到2017年，预调酒行业才再次兴起，随后才有了百润股价大涨。
至于行业龙头地位，则是百润的技术优势（香精香料业务出身）、产能优势（15年后改革）、营销优势（营销高手）、渠道优势（与传统酒企不同，积极拥抱电商）、品牌优势（品牌即品类）。
由此可见，优质赛道和代表性公司，对于一只大牛股而言，缺一不可。 三、百润股份为何不牛了？ 公司股价2021年2月18日触顶，后持续回落，与股价逐渐回落同步的是，公司业绩也在23年触顶，后缓慢下滑。
背后的原因，除了竞争加剧外，还在于，预调酒行业在我国终究没能做大，依旧是一个很小众的赛道，迟滞增长的赛道，是难以支撑起一支大牛股的。 四、启示 发现大牛股的秘诀——优质赛道和代表性公司，在这个案例中，依旧有效。
在这里，优质赛道是预调酒行业，代表性公司，则是市占率高达90%的百润股份。
然而，纵使我们知道最终的答案是什么，寻找答案的过程，同样一波三折。预调酒行业只在2017年后一段时间才有过一波增长和舆论热度，早一些、晚一些，都没有，同时，百润股份问鼎行业龙头的宝座，也并非一帆风顺，有过波折，也犯过错。
伴随着偶然与必然，在2018年年末那个万马齐喑的大熊市，看到了预调酒的再次兴起，又看到了百润股份的重新振作，于是建仓了公司，随后持仓2年时间，碰巧又赶上了2020年的消费股大牛市，就这样有板有眼，又似乎阴差阳错的收获了近14倍涨幅。
真的有人做到吗？
其实最初分析百润股份的缘起，就是雪球上有人通过线下调研的方式，发现了百润股份，并鼓动雪球上遍布全国的网友一同调研，持续跟踪，最终，其凭借着这一只股票，实现了财务自由。
资本世界，的确有高人，只是奈何，这次又不是我？！ 赞赏，是最真诚的认可！
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