
本文是《极简投研》的第760篇文章。文章仅记录个人思考,不构成投资建议,作者没有群、不收费荐股、不代客理财。一、百润股份牛在哪儿? 百润股份,2011年3月25日上市。
后复权价格,历史最低点是2012年1月6日的16.7元,历史最高点是2021年2月18日的576.34元,涨幅高达3351.14%,年化收益率48.21%。
2021年2月18日,股价触顶,后缓慢下降,截至2026年1月21日,股价191元,涨幅1043.71%,年化收益率降为19.01%。
复盘百润股份的历史K线,百润股份股价实际上是有过两次大涨,一次是15年,一次是19-21年,虽然第一次的上涨,有着15年大牛市的加持,但是第二次的上涨,实际上更加蔚为壮观。
第二次上涨,后复权价格,从18年年末最低的大约39元,连续上涨2年多的时间,直到2021年2月18日的576.34元,涨幅1377.79%,年化收益率284.42%。
2年多一点儿的时间,近14倍涨幅,如果真有人全程参与其中,不知道他会有多开心。 二、百润股份为何牛? 公司成立之初,主营香精香料业务,后研发出适合亚洲市场的预调鸡尾酒配方,并在03年推出了RIO品牌,但彼时预调酒行业整体不温不火。
12年,国内预调酒行业刚刚兴起,当时的行业龙头是百加得,由于百加得管理混乱,百润股份趁虚而入,通过强大的市场营销和经销商激励政策,坐稳了行业龙头位置。
然而,市场草创,面对暴增的行业需求,百润股份的产能有限,代工厂的产品出现了质量问题,同时也出现了很多山寨货,总之,彼时行业无序扩张,产品同质化严重,假货横行,导致刚刚兴起的预调酒行业很快就偃旗息鼓。
后百润股份苦练内功,自建产能,进行渠道改革,同时产品不断推陈出新,陆续推出了不同酒精度的微醺系列、经典系列、清爽系列、强爽系列、轻享系列、本榨系列、从减系列、夜狮系列、限定/联名/定制系列等多个系列50多种口味,包括275mL、330mL、500mL等不同容量的玻璃瓶装和易拉罐装,可以满足不同消费者和不同消费场景的需求。
从公司的净利角度,16年首亏,17年扭亏为盈,后稳步、持续增长。
目前,百润股份在预调酒行业的市占率大约是90%,处于垄断地位。
由此可见,百润能够成为显赫一时的大牛股,原因有二,一个是预调酒行业兴起,一个是公司的行业绝对龙头地位。
公司在03年刚刚研发出预调酒后,业绩不温不火,12年,预调酒终于有兴起的迹象,转而又偃旗息鼓,直到2017年,预调酒行业才再次兴起,随后才有了百润股价大涨。
至于行业龙头地位,则是百润的技术优势(香精香料业务出身)、产能优势(15年后改革)、营销优势(营销高手)、渠道优势(与传统酒企不同,积极拥抱电商)、品牌优势(品牌即品类)。
由此可见,优质赛道和代表性公司,对于一只大牛股而言,缺一不可。 三、百润股份为何不牛了? 公司股价2021年2月18日触顶,后持续回落,与股价逐渐回落同步的是,公司业绩也在23年触顶,后缓慢下滑。
背后的原因,除了竞争加剧外,还在于,预调酒行业在我国终究没能做大,依旧是一个很小众的赛道,迟滞增长的赛道,是难以支撑起一支大牛股的。 四、启示 发现大牛股的秘诀——优质赛道和代表性公司,在这个案例中,依旧有效。
在这里,优质赛道是预调酒行业,代表性公司,则是市占率高达90%的百润股份。
然而,纵使我们知道最终的答案是什么,寻找答案的过程,同样一波三折。预调酒行业只在2017年后一段时间才有过一波增长和舆论热度,早一些、晚一些,都没有,同时,百润股份问鼎行业龙头的宝座,也并非一帆风顺,有过波折,也犯过错。
伴随着偶然与必然,在2018年年末那个万马齐喑的大熊市,看到了预调酒的再次兴起,又看到了百润股份的重新振作,于是建仓了公司,随后持仓2年时间,碰巧又赶上了2020年的消费股大牛市,就这样有板有眼,又似乎阴差阳错的收获了近14倍涨幅。
真的有人做到吗?
其实最初分析百润股份的缘起,就是雪球上有人通过线下调研的方式,发现了百润股份,并鼓动雪球上遍布全国的网友一同调研,持续跟踪,最终,其凭借着这一只股票,实现了财务自由。
资本世界,的确有高人,只是奈何,这次又不是我?! 赞赏,是最真诚的认可!
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